证券时报记者 马静
截至4月2日，已有25家上市券商披露2025年年报，占比过半。在资本市场回暖的背景下，上市券商年报亮点纷呈。
统计数据显示，除了西部证券营收下滑之外，其余24家券商均实现营收与净利双增，归母净利润同比增幅最高达405.49%，最低为6.72%。
整体来看，财富管理业务表现亮眼，七成券商经纪业务手续费净收入增幅超30%；投行业务触底回升，20家券商实现正增长；自营业务格局持续向头部集中，中信证券自营收入逼近390亿元；资管业务则分化显著，仅13家券商资管手续费净收入实现同比增长。
9家头部券商
净利占比八成
这25家券商中，西部证券是目前唯一营收下滑的券商，2025年实现营收59.85亿元，同比减少10.84%，该公司称主要原因是大宗商品贸易业务收入及成本同比大幅减少。
从归母净利润看，增幅超50%的有11家，增幅居前的是两家完成并购重组的券商——国联民生和国泰海通，分别为405.49%和113.52%。中原证券、方正证券、国海证券、中金公司、东方证券、申万宏源证券、红塔证券、中泰证券、西南证券的增幅也超过了50%。
净利润规模前列的券商中，中信证券位居第一，国泰海通排名第二。具体来看，中信证券实现营收748.54亿元，同比增长28.80%，归母净利润突破300亿元大关，同比增长38.58%；国泰海通营收和归母净利润分别较中信证券有117亿元和23亿元的差距。归母净利润超百亿元的券商还有华泰证券、广发证券、中国银河证券、招商证券、申万宏源证券。中金公司和中信建投分别以97.91亿元和94.39亿元的净利紧随其后。
这9家券商净利润已占上述25家券商总体的81%，行业“马太效应”显著。剩下的16家券商中，仅东方证券净利润在50亿元以上，其余则在4亿元—40亿元之间。
七成券商
经纪业务收入增幅超30%
上市券商2025年业绩爆发，主要与财富管理、自营、投行等业务提振有关。尤其是财富管理业务，受益于市场交投活跃，不少券商的新开户、交易佣金、产品代销规模等指标实现增长。
证券时报记者根据东方财富Choice数据统计，上述25家上市券商经纪业务手续费净收入悉数实现增长，七成增幅超过30%，以头部券商居多。
国泰海通和中信证券是唯二经纪业务手续费净收入超过百亿元的券商，增幅分别达93%和38%。广发证券、华泰证券、招商证券、中国银河经纪业务手续费净收入虽不及百亿元，但增幅也很可观，均在40%以上，极大地增厚业绩，贡献了超1/4的营业收入。
中小券商中，西部证券以44%的增幅与多家头部券商比肩，经纪业务手续费净收入为13.61亿元。兴业证券、方正证券、华安证券、华林证券增速也突破了35%。其中，方正证券经纪业务手续费净收入为55.78亿元，占总营收的“半壁江山”。
收费类业务中，有20家券商的投行业务手续费净收入实现了正增长。其中，中小券商的弹性更高，同比增幅超50%的8家券商中，华安证券、西南证券、国海证券等中小券商占据5席，红塔证券的增幅甚至超过2倍。
在头部券商里，中金公司投行业务手续费净收入增幅最高，达63%；中信证券增速虽不及中金公司，却以63.36亿元的规模位居首位。该项业绩指标排名前五的券商中，还有国泰海通（46.57亿元）、中信建投（31.29亿元）、华泰证券（30.99亿元），与其余券商拉开了明显差距。
部分公司
自营业务收入可观
2025年A股市场回暖，部分券商抢抓机遇、优化投资策略，自营业务实现可观收益。
证券时报记者根据“自营业务收入=投资收益+公允价值变动-对联营/合营企业投资收益”口径计算，这25家券商中，有20家券商取得收入增长，国联民生、中原证券、国泰海通、广发证券、红塔证券、信达证券增幅都超过50%。
2025年自营业务收入同比减少的5家券商分别是西部证券、华林证券、华泰证券、光大证券和国海证券。其中，除国海证券同比下滑33%外，其余4家降幅均在10%以内。值得注意的是，若剔除2024年出售子公司产生的一次性投资收益，2025年华泰证券实际投资收益同比有所增长。
作为重资本业务，券商自营业务考验投资能力，也是资本实力的较量。从收入规模角度看，中信证券与其他券商拉开较大差距，2025年自营收入为386.04亿元，比第二名国泰海通多132亿元。
在年报中，中信证券透露，该公司权益及另类投资业务以大容量、多策略、低波动为目标，构建平台化体系，逐步优化权益市场资产配置。坚持聚焦上市公司基本面，通过对沪深港大型蓝筹公司系统性配置，同时顺应产业趋势加强对新质生产力产业布局，提升投资收益，人工智能技术也逐步融入策略体系，香港跨境投资平台初步建立。
与前述业务相比，资管业务收入表现算不上强劲，且分化明显。25家上市券商中，13家券商实现资管业务手续费净收入增长，有12家出现下滑。其中8家券商资管业务手续费净收入增幅超过10%，国泰海通和国联民生受益于整合效应，增幅分别为64%和19%。中金公司、招商证券的增幅也相对领先，分别为31%和22%。
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